Semiconductor Manufacturing International Corporation
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
SMIC je investičně hlavně střet dvou sil: obrovské čínské snahy vyrábět víc čipů doma a zároveň tvrdých technologických omezení, která firmě komplikují cestu k nejpokročilejším výrobním procesům. Jako největší čínská foundry stojí ve středu domácí polovodičové politiky a těží z poptávky po lokální kapacitě u čipů pro spotřební elektroniku, průmysl, auta, řízení napájení i části infrastruktury kolem AI. Poslední výsledky ukázaly, že poptávka se zvedá a vedení je pro nejbližší kvartál optimističtější, což naznačuje lepší využití továren a o něco příznivější cenový mix. Na druhé straně jde o kapitálově velmi náročný byznys, kde se výnos pro akcionáře snadno ztratí v dalších investicích do kapacit a vývoje. Trh firmu oceňuje velmi velkoryse: trailing P/E je zhruba přes 100 a forward P/E kolem 62. To není ocenění běžné cyklické foundry, ale spíš sázka na strategickou nenahraditelnost SMIC v Číně. Takové ocenění už ale předpokládá, že domácí poptávka, politická podpora a postupné technologické dohánění převáží nad slabší ziskovostí a geopolitickými riziky.
Aktuální dění
SMIC zveřejnila výsledky za první kvartál a vedení zároveň naznačilo výrazně silnější druhý kvartál díky lepší poptávce a příznivějšímu mixu zakázek.
Firma získala regulatorní souhlas k převzetí zbývajícího podílu ve SMIC North formou akciové transakce. Krok posiluje kontrolu nad důležitou výrobní základnou v Pekingu.
Nové zprávy kolem strategie Huawei pro zvyšování výkonu čipů bez přímého spoléhání na nejpokročilejší zahraniční procesy znovu přitáhly pozornost investorů k domácímu polovodičovému řetězci.
Debata na Tchaj-wanu o přísnější kontrole přesunů AI čipů do Číny zvýraznila geopolitické riziko pro celý sektor a zároveň připomněla, proč má Čína silnou motivaci podporovat vlastní výrobní kapacity.
Bulls say
• SMIC má v Číně postavení, které nejde snadno zkopírovat: kombinuje výrobní rozsah, vztahy s domácími návrháři čipů a přístup k ekosystému, který chce snižovat závislost na zahraničních dodavatelích.
• Poptávka po domácí výrobě polovodičů není jen cyklický příběh. Čínští zákazníci mají silnou motivaci přesouvat zakázky k lokálním výrobcům, protože dostupnost kapacit a geopolitická jistota pro ně mohou být důležitější než nejnižší možná cena.
• Firma nemusí vyhrát závod o absolutně nejpokročilejší čipy, aby dávala ekonomický smysl. Velká část poptávky leží ve zralejších výrobních procesech, kde rozhoduje spolehlivost, objem, kvalifikace u zákazníků a schopnost dodat včas.
Bears say
• Největší slabinou SMIC je technologické omezení dané sankcemi a horším přístupem ke špičkovému vybavení. Pokud se rozdíl proti TSMC a Samsungu nebude zmenšovat, firma může zůstat hlavně výrobcem méně výnosných čipů.
• Vysoké investice do továren a vývoje mohou dlouho držet návratnost kapitálu nízko. I při růstu tržeb tak akcionář nemusí vidět odpovídající růst volného cash flow.
• Současná valuace nechává malý prostor pro zklamání. Pokud se ukáže, že růst je tažen hlavně zásobováním zákazníků, politickou preferencí a krátkodobým nedostatkem kapacit, násobky se mohou rychle dostat pod tlak.
Profil akcie
Investiční holdingová společnost Semiconductor Manufacturing International Corporation se zabývá navrhováním, výrobou, testováním, balením a obchodováním s integrovanými obvody (IC) s pomocí počítače v Severní Americe, Číně, zbytku Asie, Hongkongu a Eurasii. Podílí se také na technickém výzkumu a vývoji, výrobě a prodeji polovodičových masek, poskytování slévárenských a technologických služeb a výstavbě, provozu a správě obytných prostor. Kromě toho společnost nabízí jednorázové podpůrné služby v oblasti designu, podpory IP, výroby fotomasků...
Investiční holdingová společnost Semiconductor Manufacturing International Corporation se zabývá navrhováním, výrobou, testováním, balením a obchodováním s integrovanými obvody (IC) s pomocí počítače v Severní Americe, Číně, zbytku Asie, Hongkongu a Eurasii. Podílí se také na technickém výzkumu a vývoji, výrobě a prodeji polovodičových masek, poskytování slévárenských a technologických služeb a výstavbě, provozu a správě obytných prostor. Kromě toho společnost nabízí jednorázové podpůrné služby v oblasti designu, podpory IP, výroby fotomasků atd., marketingových služeb a služeb soukromého vzdělávání. Semiconductor Manufacturing International Corporation byla založena v roce 2000 a má sídlo v Šanghaji, Čínské lidové republice.
