Ackermans & Van Haaren N.V.
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Ackermans & van Haaren je konzervativní holding pro investory, kteří chtějí vlastnit několik kvalitních belgických a mezinárodních byznysů pod jednou kapitálově disciplinovanou střechou. Jádrem teze je kombinace DEME v námořním inženýrství a offshore infrastruktuře, privátního bankovnictví přes Delen Private Bank a Bank Van Breda, realit přes Nextensa a menších investic v energetice, zemědělských komoditách a růstovém kapitálu. Poslední výsledky ukazují, že nejde jen o pasivní sbírku podílů: silný rok 2025 a potvrzený výhled po prvním kvartálu 2026 naznačují, že hlavní pilíře pořád generují hotovost i v prostředí, kde stavebnictví, reality a cyklické projekty nejsou jednoduché. Trh firmu oceňuje zhruba na P/E kolem 15 a forward P/E okolo 14, takže ji nebere jako levný zapomenutý holding, ale ani jako agresivně naceněný růstový příběh. To dává smysl: investor platí za dlouhou historii alokace kapitálu, diverzifikaci a kvalitní privátní banky, ale další přecenění bude vyžadovat pokračující růst hodnoty portfolia, ne jen dobrý narativ. Největší slabinou teze je složitost — výsledek závisí na několika velmi odlišných aktivech, jejichž cykly se ne vždy potkávají.
Aktuální dění
AvH v mezitímní zprávě za první kvartál 2026 uvedla silný start hlavních účastí a potvrdila výhled pro celý rok. U DEME zároveň zůstala viditelná vysoká zásoba zakázek, což podporuje výhled námořního inženýrství.
Valná hromada schválila všechny body programu včetně hrubé dividendy 4,60 EUR na akcii. Pro investory to potvrzuje, že vyšší ziskovost za rok 2025 se promítla i do kapitálové návratnosti.
KBC Securities snížila doporučení na Accumulate, zároveň ale zvýšila cílovou cenu. Signál je spíš neutrální: analytik uznal lepší fundament, ale po růstu akcie viděl menší prostor pro další přecenění.
AvH oznámila výsledky za rok 2025 s rekordním čistým ziskem 593 mil. EUR a meziročním růstem o 29 %. Výsledek táhly hlavně hlavní účasti, zejména DEME, privátní banky a SIPEF.
Bulls say
• AvH má dlouhou historii trpělivé alokace kapitálu a funguje spíš jako aktivní vlastník než jako pasivní finanční holding. To je důležité hlavně u rodinných a specializovaných firem, kde vztahy, reputace a dlouhý investiční horizont často rozhodují víc než krátkodobý tlak trhu.
• Portfolio kombinuje cykličtější DEME s relativně stabilnějším privátním bankovnictvím. Tato směs snižuje závislost na jediném ekonomickém scénáři a dává holdingu víc cest, jak vytvářet hodnotu v různých fázích cyklu.
• DEME má silnou pozici v námořních pracích, bagrování a offshore infrastruktuře, tedy v oborech s vysokou technickou náročností a omezeným počtem skutečně globálních hráčů. Pokud bude pokračovat investiční vlna do přístavů, energetiky a pobřežní infrastruktury, AvH z toho může těžit nepřímo přes jeden ze svých nejdůležitějších pilířů.
Bears say
• Holdingová struktura ztěžuje čitelnost výsledků a může vést k trvalému diskontu proti součtu hodnot jednotlivých podílů. Investor musí věřit managementu nejen v provozní výkon firem, ale i ve správné načasování nákupů, prodejů a reinvestic.
• DEME a část realitního portfolia jsou citlivé na investiční cyklus, úrokové sazby a velké projektové zakázky. I kvalitní firma může v těchto oborech narazit na zpoždění, nákladové tlaky nebo slabší objednávky, což by rychle změnilo pohled trhu na udržitelnost zisků.
• Privátní bankovnictví je sice kvalitní stabilizační prvek, ale jeho hodnota stojí na důvěře klientů, vývoji spravovaných aktiv a maržích. Slabé trhy nebo odliv klientských peněz by mohly snížit ziskovost právě v segmentu, který investoři často vnímají jako defenzivní část skupiny.
Profil akcie
Společnost Ackermans & Van Haaren NV se zabývá námořním inženýrstvím a uzavíráním smluv, soukromým bankovnictvím, nemovitostmi a péčí o seniory a podnikáním v oblasti energetiky a zdrojů po celém světě. Společnost působí v pěti segmentech: Marine Engineering & Contracts, Private Banking, Real Estate & Senior Care, Energy & Resources a AvH & Growth Capital. Podílí se na činnostech v oblasti stavby moří, včetně bagrování a stavebních prací na vodě, jakož...
Společnost Ackermans & Van Haaren NV se zabývá námořním inženýrstvím a uzavíráním smluv, soukromým bankovnictvím, nemovitostmi a péčí o seniory a podnikáním v oblasti energetiky a zdrojů po celém světě. Společnost působí v pěti segmentech: Marine Engineering & Contracts, Private Banking, Real Estate & Senior Care, Energy & Resources a AvH & Growth Capital. Podílí se na činnostech v oblasti stavby moří, včetně bagrování a stavebních prací na vodě, jakož i na činnostech v pobřežních vodách v oblasti obnovitelných zdrojů energie, ropy a plynu, sanace půdy a kalů a těžby kameniva a nerostů; činnostech v oblasti rozvoje nemovitostí; a na rozvoji přístavních projektů a souvisejících průmyslových zón, jakož i větrných elektráren na moři. Společnost také nabízí služby správy aktiv pro různé soukromé klienty, poradenské bankovní služby pro podnikatele a svobodné profesionály a služby financování a leasingu automobilů prostřednictvím prodejců automobilů. Kromě toho rozvíjí rezidenční a smíšené projekty, investuje do retailových a kancelářských nemovitostí, poskytuje ubytování a péči starším osobám a provozuje domovy důchodců. Dále společnost vyrábí surový palmový olej, gumu, banány a čajové výrobky, vyrábí cement a nabízí poradenství, automatizaci a údržbu pro biotechnologické, tankové terminály, potraviny a nápoje, infrastrukturu a chemický trh. Kromě toho se zabývá výrobou a prodejem kompaktních bioplynových stanic. Ackermans & Van Haaren NV byla založena v roce 1876 a sídlí v Antverpách v Belgii.
