Adecco Group AG
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Trh se u Adecca nepře o to, jestli jde o relevantního hráče v náboru a práci s talenty, ale o to, zda z velkého, cyklického byznysu dokáže znovu vytlačit slušnou marži. Skupina stojí na třech pilířích: klasické personální služby pod značkou Adecco, technologické a inženýrské poradenství Akkodis a kariérní poradenství LHH. To jí dává šířku napříč typy klientů i regiony, ale zároveň ji to nechává citlivou na ochotu firem nabírat, outsourcovat projekty a platit za rekvalifikace. Poslední výsledky ukázaly zlepšující se dynamiku, hlavně v hlavním personálním byznysu, a management se opírá o úspory, produktivitu a postupné snižování dluhu. Slabším místem zůstává Akkodis, kde je obrat v Německu pořád důležitý pro důvěru v celý příběh. Ocenění je nastavené skepticky: akcie se obchoduje zhruba za 7násobek forward P/E a kolem 6násobku EV/EBITDA. To neříká, že trh čeká strukturální růst, spíš oceňuje Adecco jako levnou cyklickou firmu, u které bude rozhodující, zda se zlepšení marží a cash flow ukáže jako udržitelné, ne jen jako krátké zotavení po slabším období.
Aktuální dění
Adecco zveřejnilo výsledky za Q4 a celý rok 2025. Management zdůraznil zisk podílu na trhu, lepší provozní páku a pokračující snižování zadlužení.
Firma navrhla dividendu za rok 2025 s možností výplaty v hotovosti nebo ve formě akcií. To zapadá do snahy chránit rozvahu a zároveň zachovat návrat kapitálu akcionářům.
AlphaValue/Baader snížil odhady pro Adecco s odkazem na pomalejší zlepšování marží. Pro investory je to signál, že trh zatím nechce firmě dát plný kredit za obrat v hospodaření.
Bulls say
• Adecco má jednu z nejsilnějších globálních sítí v personálních službách, což je v tomto oboru skutečná výhoda. Velcí klienti často chtějí dodavatele, který zvládne více zemí, různé typy pracovních pozic a administrativně složitý trh práce.
• Kombinace Adecco, Akkodis a LHH dává skupině širší záběr než čistě dočasné zaměstnávání. Když se firmám mění potřeby, může Adecco vydělávat nejen na náboru, ale i na technologických projektech, přestavbě týmů a kariérním poradenství.
• Pokud se udrží disciplína v nákladech, i mírné zlepšení poptávky se může výrazněji propsat do zisku. U takto rozsáhlého byznysu má provozní páka velkou váhu, protože fixní infrastruktura už existuje.
Bears say
• Personální služby jsou silně cyklické a klienti umí objednávky omezit velmi rychle. Adecco proto nemá takovou viditelnost tržeb jako firmy s dlouhými smlouvami nebo předplatným.
• Nízké ocenění může být oprávněné, pokud se marže nevrátí na vyšší úrovně. Trh u firmy zjevně neplatí za příběh růstu, ale čeká důkaz, že zlepšení není jen důsledkem krátkodobých úspor.
• Akkodis má potenciál být kvalitnější částí skupiny, ale zároveň zvyšuje nároky na provedení strategie. Pokud se technologické poradenství a německý obrat neposunou, může brzdit přecenění celé firmy.
Profil akcie
Společnost Adecco Group AG spolu se svými dceřinými společnostmi poskytuje služby v oblasti lidských zdrojů podnikům a organizacím v Evropě, Severní Americe, Asii, Tichomoří, Jižní Americe a severní Africe. Nabízí flexibilní umístění, stálé umístění, outsourcing, školení, prohlubování dovedností a rekvalifikaci, přechod k kariéře a transformaci pracovních sil, technologické poradenství a talent, technickou akademii, digitální personální služby a poradenství a řešení pro talenty v rámci Adecco, Adia, Valné shromáždění, Badenoch +...
Společnost Adecco Group AG spolu se svými dceřinými společnostmi poskytuje služby v oblasti lidských zdrojů podnikům a organizacím v Evropě, Severní Americe, Asii, Tichomoří, Jižní Americe a severní Africe. Nabízí flexibilní umístění, stálé umístění, outsourcing, školení, prohlubování dovedností a rekvalifikaci, přechod k kariéře a transformaci pracovních sil, technologické poradenství a talent, technickou akademii, digitální personální služby a poradenství a řešení pro talenty v rámci Adecco, Adia, Valné shromáždění, Badenoch + Clark, LHH, pontoon, Spring a Modis. Společnost také provozuje Hired, platformu pro nábor talentovaných lidí. K 31. prosinci 2021 provozovala přibližně 4 300 poboček v 59 zemích a územích. Společnost byla dříve známá jako Adecco S.A. Adecco Group AG byla založena v roce 1957 a sídlí v Curychu ve Švýcarsku.
