HORNBACH Holding AG & Co. KGaA
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Konkurenční výhoda HORNBACHu stojí hlavně na tom, že není jen další hobbymarket, ale velkoformátový prodejce pro zákazníky, kteří řeší větší projekty a chtějí široký sortiment skladem. Skupina přes HORNBACH Baumarkt prodává potřeby pro stavbu, rekonstrukce, zahradu a dílnu, menší část doplňuje obchod se stavebninami. Investičně jde o cyklický, ale relativně čitelný maloobchod: tržby závisí na ochotě domácností renovovat, na dostupnosti hypoték a na stavební aktivitě, zatímco marže určuje hlavně disciplína v cenách, nákupní podmínky a provozní páka velkých prodejen. Poslední rok ukázal, že firma umí držet objem i v prostředí slabší spotřeby, ale ziskovost zůstává citlivá na sezónnost a náklady. Trh ji oceňuje spíš jako levný evropský retail než jako kvalitní rodinnou firmu: trailing EV/EBITDA je zhruba 5,3x a forward P/E kolem 8,5x. To naznačuje, že investoři neplatí mnoho za růst a čekají jen pozvolné zlepšení. Pokud se evropský trh renovací stabilizuje a management udrží cenovou disciplínu, může valuace nabídnout slušný prostor. Bez oživení poptávky ale nízký násobek sám o sobě nestačí.
Aktuální dění
Společnost zveřejnila materiály k Q1 2026/27, což investorům dává první pohled na novou sezónu po slabším závěru minulého roku.
HORNBACH oznámil výsledky za fiskální rok 2025/26 a zároveň uvedl plánovanou dividendu splatnou v červenci 2026.
Firma uvedla, že splnila celoroční výhled pro rok 2025/26, ale závěrečné čtvrtletí bylo ziskově slabší.
Po výsledcích za třetí čtvrtletí část analytiků zůstala opatrná; Berenberg ponechal neutrální pohled a snížil cílovou cenu.
Bulls say
• HORNBACH má silnou pozici u projektově orientovaných zákazníků, pro které je důležitá šíře sortimentu, dostupnost zboží a technická kompetence prodejen. To snižuje riziko, že bude soutěžit jen cenou proti menším hráčům nebo čistě internetovým prodejcům.
• Rodinné řízení a dlouhý investiční horizont podporují konzervativnější kapitálovou alokaci. U maloobchodu, kde špatná expanze dokáže rychle zničit hodnotu, je disciplína často důležitější než rychlý růst.
• Kombinace fyzických prodejen, online objednávek a velkých skladových ploch dává firmě praktickou výhodu u objemného nebo technicky složitějšího zboží. Právě tam je čistý e-commerce model méně přesvědčivý.
Bears say
• Byznys je závislý na cyklu bydlení a rekonstrukcí. Pokud zůstanou úrokové sazby, spotřebitelská nálada nebo stavební aktivita slabé, zákazníci mohou větší projekty dál odkládat.
• Maloobchod s potřebami pro domácnost má omezenou cenovou sílu. I silný hráč musí hlídat konkurenci, akční ceny a vnímání férovosti, což může brzdit růst marží.
• Velkoformátové prodejny nesou vysoké fixní náklady. Když se objem prodeje zhorší mimo hlavní sezónu, provozní zisk může klesnout výrazně rychleji než tržby.
Profil akcie
Společnost HORNBACH Holding AG & Co. KGaA prostřednictvím svých dceřiných společností vyvíjí a provozuje "udělej-it-self" (DIY) megastores se zahradními centry v Německu a dalších evropských zemích. Stacionární prodejny nabízejí přibližně 50 000 předmětů v různých divizích, včetně hardwaru a elektřiny, barev/tapet/podlah, stavebních materiálů/dřeva/prefabrikovaných komponentů, sanitárních/dlaždic a zahradního hardwaru/zařízení. Společnost také poskytuje řadu stavebních materiálů a nástrojů skladovaných a dodavatelských služeb, stejně jako odborné poradenství pro různé produktové řady a linie...
Společnost HORNBACH Holding AG & Co. KGaA prostřednictvím svých dceřiných společností vyvíjí a provozuje "udělej-it-self" (DIY) megastores se zahradními centry v Německu a dalších evropských zemích. Stacionární prodejny nabízejí přibližně 50 000 předmětů v různých divizích, včetně hardwaru a elektřiny, barev/tapet/podlah, stavebních materiálů/dřeva/prefabrikovaných komponentů, sanitárních/dlaždic a zahradního hardwaru/zařízení. Společnost také poskytuje řadu stavebních materiálů a nástrojů skladovaných a dodavatelských služeb, stejně jako odborné poradenství pro různé produktové řady a linie obchodu, včetně konstrukce plášťů a střešní krytiny; vnitřní kování a fasády; a stavební inženýrství a zahradní a krajinné stavební materiály pro stavební, přestavební nebo renovační projekty. Kromě toho rozvíjí a pronajímá maloobchodní nemovitosti. K 28. únoru 2022 společnost provozovala 165 diy megastores a zahradních center, včetně 98 obchodů v Německu; a 14 obchodů v Rakousku, 16 obchodů v Nizozemsku, 1 obchod v Lucembursku, 10 obchodů v České republice, 8 obchodů ve Švýcarsku, 8 obchodů ve Švédsku, 4 obchody na Slovensku a 8 obchodů v Rumunsku, jakož i 36 obchodů pro stavitele v jihozápadním Německu a dva specializované obchody ve Francii. Provozuje také online obchody HORNBACH. Společnost byla založena v roce 1877 a sídlí v německém Bornheimu.
