HBM Healthcare Investments AG
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
HBM Healthcare Investments je typ investice, kde nekupujete jeden lék ani jednu technologii, ale aktivně spravované sázky na biotechnologie, farmu a zdravotnické služby. Firma funguje jako švýcarská investiční společnost s portfoliem veřejně obchodovaných i soukromých firem, takže její výsledky stojí hlavně na přecenění podílů, exitech a dividendách, ne na klasických provozních tržbách. Poslední finanční rok ukázal, proč může být tento model zajímavý: několik portfoliových firem se stalo cílem akvizic a HBM vykázala zisk 272 mil. CHF, zatímco NAV na akcii výrazně vzrostla i přes silný frank. Zároveň je to ale investice s nepravidelným profilem výnosů — dobrý rok může přijít z několika transakcí, slabší období z měnového pohybu nebo neúspěchu klinických studií. Valuačně je nejdůležitější poměr k čisté hodnotě aktiv, ne P/E. Při posledním explicitně komunikovaném diskontu 28 % se akcie obchodovala zhruba za 0,72× NAV, což říká, že trh stále požaduje slevu za nelikvidní soukromé podíly, obtížně ověřitelné ocenění části portfolia a cykličnost biotechnologického sentimentu. Investiční teze proto stojí na tom, zda management bude dál umět přetavovat klinický pokrok a farmaceutickou poptávku po inovacích do hotovostních exitů rychleji, než diskont a měnové riziko ukrojí z výnosu akcionáře.
Aktuální dění
Valná hromada HBM Healthcare Investments schválila všechny návrhy představenstva, čímž potvrdila kontinuitu řízení po silném finančním roce.
Portfoliová společnost Parabilis Medicines úspěšně vstoupila na burzu, což HBM přineslo další viditelný bod pro přecenění části veřejně obchodovatelného portfolia.
HBM oznámila uzavření transakce Swixx Biopharma se SK Capital a Bain Capital Life Sciences, tedy jeden z významných exitů v soukromé části portfolia.
Eli Lilly oznámila akvizici portfoliové firmy Curevo až za 1,5 mld. USD, což potvrzuje pokračující zájem velké farmy o aktiva z portfolia HBM.
Bulls say
• HBM má výhodu v kombinaci veřejných a soukromých zdravotnických firem. Veřejné pozice dávají likviditu a průběžné přecenění, zatímco soukromé investice mohou přinést výrazné skoky hodnoty při prodeji strategickému kupci.
• Dlouholetá specializace na biotechnologie zvyšuje šanci, že management rozumí klinickému riziku lépe než běžný finanční investor. V oboru, kde jeden výsledek studie může zásadně změnit hodnotu firmy, je výběr projektů klíčovější než široká diverzifikace sama o sobě.
• Poptávka velkých farmaceutických firem po nových lécích a vývojových programech podporuje exitové prostředí. Pokud mají zavedené farmy tlak na doplnění vývojových portfolií, kvalitní biotechnologické firmy z portfolia HBM mohou být atraktivními akvizičními cíli.
Bears say
• Výsledky HBM jsou ze své podstaty volatilní, protože stojí na přecenění investic a jednorázových transakcích. Slabší kapitálový trh nebo neúspěšná klinická data se mohou rychle propsat do NAV, aniž by firma měla klasický provozní byznys, který výkyv vyhladí.
• Diskont k NAV nemusí sám o sobě znamenat levnou akcii. U investiční společnosti může přetrvávat roky, pokud investoři nevěří ocenění soukromých podílů, likviditě portfolia nebo schopnosti převést papírové zisky na hotovost.
• Silný švýcarský frank je pro HBM reálné riziko, protože velká část portfolia je navázána na zahraniční měny. I dobrý vývoj portfoliových firem tak může být v koruně NAV částečně pohlcen měnovým protivětrem.
Profil akcie
HBM Healthcare Investments AG se specializuje na fondy fondů a přímé investice do středních a vyspělých společností. Fond dává přednost investicím do začínajících, začínajících, středně velkých, středně velkých, pozdně rizikových a později vznikajících soukromých společností, nekotovaných nově vznikajících společností, veřejných společností s malou kapacitou, odkupů, růstového kapitálu a soukromých investic do veřejných akcií (PIPES). V rámci fondů investuje do fondů rizikového kapitálu. Rovněž se snaží financovat vedlejší produkty produktové řady...
HBM Healthcare Investments AG se specializuje na fondy fondů a přímé investice do středních a vyspělých společností. Fond dává přednost investicím do začínajících, začínajících, středně velkých, středně velkých, pozdně rizikových a později vznikajících soukromých společností, nekotovaných nově vznikajících společností, veřejných společností s malou kapacitou, odkupů, růstového kapitálu a soukromých investic do veřejných akcií (PIPES). V rámci fondů investuje do fondů rizikového kapitálu. Rovněž se snaží financovat vedlejší produkty produktové řady nebo oddělení od větších společností a rozšíření nebo restrukturalizaci zavedených společností, počáteční fáze, rizikový kapitál, fáze expanzního kapitálu, vedlejší produkty a odkupy. Fond dává přednost investicím do soukromých a veřejných společností v oblasti zdravotnictví se zaměřením na humánní medicínu, léky, farmaceutický průmysl, biopharmu, biotechnologie, diagnostiku, lékařskou techniku a související odvětví. Usiluje o počáteční investice do společností, jejichž primární produkty jsou v klinickém vývoji nebo v bezprostředně předcházející fázi. Fond obvykle investuje globálně se zaměřením na Asii, Pacifik, Asii, Severní Ameriku a Evropu. V případě veřejných společností se zaměřuje na ty, které pocházejí z jejího soukromého portfolia. Fond zvyšuje své investice do portfoliových společností účastí na následném financování nebo po primární veřejné nabídce portfoliové společnosti. Může nabývat většinové podíly v portfoliových společnostech, obvykle zastává místo ve správní radě portfoliové společnosti a z velké části investuje do vlastního kapitálu, ale může také investovat prostřednictvím jiných nástrojů včetně konvertibilních dluhopisů, dluhových cenných papírů, strukturovaných produktů a derivátů. Fond opouští své portfoliové společnosti prostřednictvím obchodního prodeje nebo primární veřejné nabídky akcií.
