Nel ASA
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
U Nel ASA se teze láme na jednoduché otázce: dokáže firma proměnit technologii a hotovou výrobní kapacitu v zakázky dřív, než jí trh přestane dávat kredit za vodíkový příběh. Po vyčlenění plnicích stanic je Nel čistší sázkou na elektrolyzéry, hlavně alkalické a PEM technologie, tedy zařízení pro výrobu vodíku elektrolýzou. To je strategicky atraktivní segment, ale poslední čísla ukazují, že komerční náběh je stále pomalý. Zakázky v Q1 2026 výrazně zaostaly, backlog klesl a firma zůstává ztrátová, i když provozní ztráta se meziročně zlepšila a hotovostní pozice jí pořád dává čas. Management reaguje snižováním nákladů, úpravou kapacit a posunem k projektům, kde má Nel větší šanci obhájit marži, zejména v PEM. Ocenění tomu odpovídá: P/E ani forward P/E nedávají smysl, protože firma negeneruje zisk, a akcie se obchoduje spíš na tržby a víru v budoucí objemy. EV/tržby za posledních 12 měsíců vychází zhruba kolem 3x, což není nízko u firmy s negativní EBITDA. Trh tedy stále platí za možnost obratu, ale už mnohem opatrněji než v době vodíkové euforie.
Aktuální dění
Nel zveřejnil výsledky za Q1 2026; hlavním signálem byl slabý příjem objednávek a pokles backlogu, zatímco hotovostní pozice zůstala relativně silná.
PEM divize po konci kvartálu získala objednávku na kontejnerizované PEM zařízení pro evropský projekt v hodnotě 7 mil. USD.
Výsledky za Q4 2025 zatížily odpisy a slabší trh, ale firma zároveň zdůraznila úsporná opatření a přípravu nové tlakové alkalické platformy pro rok 2026.
Bulls say
• Nel má dlouhou průmyslovou zkušenost s elektrolyzéry a po vyčlenění plnicí infrastruktury je pro investory čitelnější firmou. Pokud se trh s průmyslovým vodíkem opravdu rozjede, firma má relevantní produkt i reference.
• Zaměření na PEM i alkalickou technologii dává Nelu širší záběr než čistě jednostranným hráčům. Umožňuje cílit na různé typy projektů podle velikosti, flexibility a požadavků zákazníka.
• Silnější důraz Evropy na energetickou bezpečnost a lokální výrobu energie hraje vodíku strukturálně do karet. Nel z toho může těžit hlavně tam, kde zákazník neřeší jen cenu vodíku, ale i odolnost dodavatelského řetězce.
Bears say
• Největší slabinou je tempo objednávek. Pokud se backlog nebude znovu doplňovat, provozní páka se obrátí proti firmě a snižování nákladů samo o sobě investiční příběh nezachrání.
• Odvětví elektrolyzérů je kapitálově náročné a stále čeká na jasnější ekonomiku koncových projektů. Zákazníci mohou rozhodnutí odkládat, pokud dotace, regulace nebo ceny energie nevytvoří dostatečně silný důvod k investici.
• Konkurence je tvrdá a zahrnuje jak specializované vodíkové firmy, tak velké průmyslové skupiny s hlubšími kapsami. Nel proto nemusí mít dostatečnou cenovou sílu, aby rychle přešel z růstu tržeb do udržitelné ziskovosti.
Profil akcie
Vodíková společnost Nel ASA dodává různá řešení pro výrobu, skladování a distribuci vodíku z obnovitelných zdrojů v Norsku, Spojených státech, Dánsku a Jižní Koreji. Společnost působí ve dvou segmentech, Nel Hydrogen Fueling a Nel Hydrogen Electrolyzer. Segment Nel Hydrogen Fueling vyrábí vodíkové čerpací stanice H2Station, které poskytují elektrickým vozidlům s palivovými články palivový pohon a dálkový dojezd jako konvenční vozidla na fosilní paliva, včetně automobilů, autobusů, nákladních automobilů, vysokozdvižných vozíků...
Vodíková společnost Nel ASA dodává různá řešení pro výrobu, skladování a distribuci vodíku z obnovitelných zdrojů v Norsku, Spojených státech, Dánsku a Jižní Koreji. Společnost působí ve dvou segmentech, Nel Hydrogen Fueling a Nel Hydrogen Electrolyzer. Segment Nel Hydrogen Fueling vyrábí vodíkové čerpací stanice H2Station, které poskytují elektrickým vozidlům s palivovými články palivový pohon a dálkový dojezd jako konvenční vozidla na fosilní paliva, včetně automobilů, autobusů, nákladních automobilů, vysokozdvižných vozíků a dalších aplikací. Segment elektrolyzéru Nel Hydrogen vyrábí a instaluje elektrolyzéry pro výrobu vodíku na bázi technologie alkalického a protonového membránového vodního elektrolyzéru. Slouží průmyslovým, energetickým a plynárenským společnostem. Společnost byla dříve známá jako DiaGenic ASA a v říjnu 2014 změnila svůj název na Nel ASA. Společnost Nel ASA byla založena v roce 1927 a sídlí v norském Oslu.
