Tokyo Century Corporation
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Tokyo Century se živí hlavně tím, že financuje a pronajímá aktiva, která firmy potřebují k provozu — od kancelářské a dopravní techniky přes auta až po letadla, IT vybavení a specializované projekty. Jako investice je to spíš finanční konglomerát s průmyslovou logikou než čistá banka: výnosnost stojí na schopnosti levně získat kapitál, dobře nacenit zůstatkovou hodnotu aktiv a opřít se o partnery typu NTT, Isuzu nebo Aviation Capital Group. Poslední výsledky ukazují solidní provozní sílu, ale i to, že účetní zisk může být v jednotlivých kvartálech rozkolísaný podle přecenění, prodejů aktiv a pohybů měn. Trh firmu neoceňuje jako růstový příběh; trailing P/E kolem 10,5, forward P/E zhruba 9,4 a P/B pod 1 naznačují spíš opatrnost vůči finanční páce, cykličnosti a japonským sazbám. To je fér, protože dluh je u leasingového modelu strukturální součást byznysu. Zároveň ale takové ocenění nechává prostor pro přecenění, pokud se ukáže, že vyšší sazby Tokyo Century ustojí bez trvalého poškození návratnosti kapitálu a že nové růstové projekty dokážou postupně zvedat kvalitu zisků.
Aktuální dění
Tokyo Century oznámila výsledky za celý fiskální rok a čistý zisk meziročně výrazně vzrostl. Současně se ukázalo, že společný podnik NTT TC Leasing dosáhl rekordního zisku navzdory tlaku vyšších nákladů na financování.
PXP Corporation získala financování od Tokyo Century. Pro investora je podstatné hlavně to, že skupina dál rozšiřuje aktivity mimo tradiční leasing a hledá růst v energetických a technologických projektech.
V prezentaci k prvnímu kvartálu vedení uvedlo, že rozjíždí reformní projekty zaměřené na úpravu portfolia a posílení finanční základny. Detaily měly být dopracovány do zveřejnění celoročních výsledků.
Firma popsala postup ve třech růstových iniciativách: truck leasing s Isuzu Motors v Austrálii, akvizici v rámci CSI Leasing a rozvoj bateriových úložišť v Japonsku. Tyto kroky ukazují snahu posunout portfolio k oblastem s dlouhodobější poptávkou.
Bulls say
• Tokyo Century má výhodu v partnerském modelu: místo aby v každém oboru soutěžila sama, vstupuje do společných podniků s průmyslovými hráči, kteří přinášejí zákazníky, znalost aktiv a distribuční sílu.
• Diverzifikace přes domácí leasing, automobility, specializované financování a zahraniční aktiva snižuje závislost na jednom cyklu. Slabší období v jedné části portfolia tak nemusí automaticky znamenat slabý rok celé skupiny.
• Pokud se firmě podaří dál posouvat mix směrem k financování s vyšší přidanou hodnotou, jako jsou letectví, IT obnova, bateriová úložiště nebo partnerské projekty, může se trh časem méně dívat jen na finanční páku a více na stabilitu výnosů.
Bears say
• Vyšší japonské sazby jsou pro leasingovou firmu dvojsečné: mohou zlepšit výnosy z nových kontraktů, ale zároveň zdražují financování a zvyšují tlak na marže u starších smluv.
• Velká část investičního příběhu stojí na kvalitě ocenění aktiv. U letadel, vozidel nebo specializovaného vybavení může chyba v odhadu zůstatkové hodnoty rychle snížit ziskovost i kapitálovou flexibilitu.
• Komplexní skupinová struktura s joint ventures a zahraničními aktivitami zhoršuje čitelnost výsledků. Investor musí přijmout, že část hodnoty vzniká mimo jednoduché provozní metriky a může být citlivá na měny, prodeje aktiv i účetní přecenění.
Profil akcie
Tokyo Century Corporation poskytuje leasing, prodej splátek a další finanční služby pro zařízení související s IT, průmyslová zařízení a další stroje a zařízení v Japonsku a v mezinárodním měřítku. Společnost nabízí finanční služby pro různé druhy zařízení a strojů, včetně informačních a komunikačních, kancelářských, továrních a obchodních zařízení, stejně jako stavebních strojů, finančních služeb v oblasti lodní dopravy, letectví, životního prostředí a energetiky, a nemovitostí, jakož i strukturovaných finančních produktů...
Tokyo Century Corporation poskytuje leasing, prodej splátek a další finanční služby pro zařízení související s IT, průmyslová zařízení a další stroje a zařízení v Japonsku a v mezinárodním měřítku. Společnost nabízí finanční služby pro různé druhy zařízení a strojů, včetně informačních a komunikačních, kancelářských, továrních a obchodních zařízení, stejně jako stavebních strojů, finančních služeb v oblasti lodní dopravy, letectví, životního prostředí a energetiky, a nemovitostí, jakož i strukturovaných finančních produktů a služeb financování pohledávek a sekuritizace. Poskytuje také leasing pro automobily a leteckou dopravu a pronájem a sdílení automobilů pro firemní zákazníky a jednotlivce; telematiku; renovaci IT zařízení; pojištění pro případ nehod; faktoring a reverzní faktoring; a služby v oblasti zpracování a inspekce v podnicích a rovněž prodává elektřinu vyrobenou s využitím bioplynu a solární energie. Kromě toho se společnost podílí na financování automobilů, správě nemovitostí, leasingu nemovitostí, obecném obchodování, investicích do nemovitostí, leasingu IT zařízení a investicích/akcionářství a přidružených podnicích. Společnost byla dříve známá jako Century Tokyo Leasing Corporation a v říjnu 2016 změnila svůj název na Tokyo Century Corporation. Tokyo Century Corporation byla založena v roce 1964 a sídlí v Tokiu v Japonsku.
