Crestwood Equity Partners LP
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Zásadní změna je, že Crestwood Equity Partners už dnes není samostatně obchodovaná investice, ale součást Energy Transfer. Původně šlo o midstream partnerství zaměřené na sběr, zpracování a přepravu zemního plynu, NGL a ropy hlavně v pánvích Williston, Delaware a Powder River. Investiční příběh Crestwoodu stál na tom, že jeho aktiva jsou blízko produkce a navázaná na producenty přes dlouhodobé smlouvy a vyhrazené plochy, takže firma měla méně přímou expozici na denní pohyb komodit než samotní těžaři. To ale neznamenalo nízké riziko: zadlužení, kapitálová náročnost a závislost na aktivitě producentů byly pro vlastníky klíčové. Trh už Crestwood samostatně neoceňuje, protože běžné i preferenční jednotky přestaly obchodovat po dokončení převzetí Energy Transfer. Poslední relevantní ocenění je tedy transakční: celková hodnota obchodu byla zhruba 7,1 mld. USD včetně převzatého dluhu, což odpovídalo přibližně 8,5–9,0násobku tehdy očekávané EBITDA. To naznačuje férové, nikoli vyloženě levné ocenění kvalitních midstream aktiv s jasnými synergiemi pro kupce. Dnes je teze o Crestwoodu ve skutečnosti tezí o tom, zda Energy Transfer dokáže tato aktiva lépe vytěžit v širší síti.
Aktuální dění
Energy Transfer dokončil převzetí Crestwood Equity Partners. Běžné i preferenční jednotky Crestwoodu přestaly být obchodované na NYSE.
Držitelé jednotek Crestwoodu schválili fúzi s Energy Transfer na mimořádné valné hromadě. Tím padla hlavní vlastnická podmínka pro uzavření transakce.
Energy Transfer oznámil dohodu o převzetí Crestwoodu v plně akciové transakci. Pro Energy Transfer šlo hlavně o posílení v Delaware a Williston a vstup do Powder River.
Bulls say
• Crestwood vlastnil infrastrukturu blízko ústí vrtů, což je v midstreamu dobrá pozice: pokud producent potřebuje dostat plyn, NGL nebo ropu na trh, kapacita ve správné lokalitě má strategickou hodnotu.
• Napojení na Energy Transfer dává bývalým aktivům Crestwoodu širší obchodní smysl, protože sběrné a zpracovatelské systémy lze lépe propojit s frakcionací, terminály a exportními trasami.
• Dlouhodobé smlouvy a vyhrazené plochy u zákazníků zvyšují předvídatelnost peněžních toků a snižují závislost na krátkodobých cenách komodit.
Bears say
• Crestwood už nelze koupit jako samostatnou firmu, takže investor nemá čistou expozici na jeho aktiva; získává ji jen nepřímo přes větší a složitější Energy Transfer.
• Midstream aktiva nejsou imunní vůči cyklu v těžbě. Pokud producenti omezí vrtání nebo přesunou kapitál jinam, časem se to promítá do objemů a do vyjednávací síly provozovatele infrastruktury.
• Původní teze Crestwoodu byla citlivá na zadlužení a investiční potřeby. I po převzetí zůstává otázkou, zda synergie skutečně převáží nad integrační složitostí a kapitálovou náročností celé sítě.
Profil akcie
Společnost Crestwood Equity Partners LP vyvíjí, získává, vlastní, kontroluje a provozuje aktiva a činnosti v energetickém středním odvětví ve Spojených státech. Působí ve třech segmentech: sběr a zpracování na severu; sběr a zpracování na jihu; a skladování a logistika. Segment sběru a zpracování ropy nabízí producentům v povodí Williston a povodí Prášku zemní plyn, surovou ropu a produkoval služby sběru, stlačování, úpravy, zpracování a likvidace vody. Tento segment vlastní a...
Společnost Crestwood Equity Partners LP vyvíjí, získává, vlastní, kontroluje a provozuje aktiva a činnosti v energetickém středním odvětví ve Spojených státech. Působí ve třech segmentech: sběr a zpracování na severu; sběr a zpracování na jihu; a skladování a logistika. Segment sběru a zpracování ropy nabízí producentům v povodí Williston a povodí Prášku zemní plyn, surovou ropu a produkoval služby sběru, stlačování, úpravy, zpracování a likvidace vody. Tento segment vlastní a provozuje zařízení na zemní plyn s přibližně 0,4 Bcf/d sběrné kapacity a 0,5 Bcf/d zpracovatelské kapacity; zařízení na surovou ropu s přibližně 150 000 Bbls/d sběrné kapacity a 266 000 Bbls skladovací kapacity; a produkoval vodní zařízení s přibližně 130 000 Bbls/d sběrné a likvidační kapacity. Segment sběru a zpracování jihu zajišťuje sběr, stlačování, úpravu a zpracování zemního plynu a produkuje služby spojené se sběrem a likvidací vody pro producenty v povodích Marcellus, Barnett a Delaware. Tento segment vlastní a provozuje zařízení na zemní plyn s kapacitou sběru 2,5 Bcf/d a kapacitou zpracování 0,7 Bcf/d a produkoval vodní zařízení s kapacitou sběru a odstraňování přibližně 75 000 Bbls/d. Segment skladování a logistiky nabízí kapaliny zemního plynu, surovou ropu a zemní plyn, skladování, terminál, marketing a dopravu, včetně železniční, nákladní a potrubní služby výrobcům, rafineriím, obchodníkům, utilitám a dalším zákazníkům. Crestwood Equity GP LLC slouží jako generální partner společnosti Crestwood Equity Partners LP. Společnost byla dříve známá jako Inergy L.P. a v říjnu 2013 změnila svůj název na Crestwood Equity Partners LP. Společnost Crestwood Equity Partners LP byla založena v roce 2001 a sídlí v Houstonu v Texasu.
