Forge Global Holdings, Inc.
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Forge je ve fázi, kdy už má vybudovanou infrastrukturu pro obchodování s akciemi soukromých firem, ale teprve musí dokázat, že z ní umí udělat stabilně ziskový byznys. Firma stojí na sekundárním trhu s podíly v neveřejných společnostech: propojuje zaměstnance, rané investory a instituce, které chtějí nakupovat nebo prodávat akcie před IPO. Vedle transakčních příjmů se snaží posilovat i datové a platformní služby, aby nebyla čistě závislá na objemu obchodů v daném kvartálu. Klíčové je, že její výnosy se hýbou s náladou v private markets — když je aktivita kolem IPO, venture kapitálu a pozdních kol financování slabá, trpí i Forge. Na druhou stranu návrat likvidity do technologických firem před vstupem na burzu by se do její ekonomiky propsal rychle. Trh ji oceňuje spíš jako sázku na obnovu objemů a provozní páku než podle současné ziskovosti: P/E nedává smysl kvůli ztrátám, EV/EBITDA je záporné zhruba kolem -9x a EV/tržby vychází přibližně na 6x. To je ocenění, které už počítá s tím, že se ztráty budou dál zmenšovat; pokud se to nestane, prostor pro zklamání je značný.
Aktuální dění
Forge podala formulář Form 15-12G, což je pro investory důležitý signál ohledně změny režimu veřejného reportingu a obchodovatelnosti akcie.
Dostupná tržní data ukazovala, že akcie byla po konci února vedena jako neaktivní, takže pro investory je vedle valuace zásadní i otázka likvidity.
Firma zveřejnila kvartální výkaz za třetí čtvrtletí 2025, který znovu ukázal citlivost výsledků na objem obchodování na sekundárním trhu.
Po výsledcích za druhé čtvrtletí 2025 management zdůraznil rychlejší cestu k upravené EBITDA na nule a současně představil další generaci platformy.
Bulls say
• Forge má pozici v trhu, který je strukturálně neefektivní: převody akcií soukromých firem jsou složité, informačně neprůhledné a administrativně náročné. Platforma, která umí spojit kupce, prodávající, data a vypořádání, může mít při vyšší likviditě slušnou vyjednávací sílu.
• Byznys má provozní páku, protože velká část nákladů souvisí s vybudováním infrastruktury a důvěry trhu. Pokud se vrátí objemy obchodů, každá další transakce by měla mít lepší příspěvek k marži než v období nízké aktivity.
• Data o cenách a poptávce po akciích soukromých firem mohou být samostatně cenným produktem. Pokud Forge dokáže z tržiště vytěžit datové služby pro institucionální klienty, sníží závislost na jednorázových transakčních poplatcích.
Bears say
• Největší slabinou je cykličnost likvidity v soukromých technologických firmách. Když se IPO trh zasekne a investoři nechtějí oceňovat růstová aktiva, Forge nemá jednoduchý způsob, jak si objemy vynutit.
• Firma je stále ztrátová, takže ocenění stojí hlavně na důvěře v budoucí zlom v hospodaření. Pokud cesta k upravené EBITDA zůstane pomalejší, než management slibuje, trh může začít valuaci posuzovat mnohem tvrději.
• Konkurenční výhoda není neprůstřelná. Velcí správci aktiv, banky, burzy nebo specializované platformy mohou do sekundárního trhu soukromých akcií vstupovat agresivněji, pokud se segment znovu rozjede.
Profil akcie
Forge Global Holdings, Inc. poskytuje infrastrukturu na trhu, datové služby a technologická řešení pro soukromé účastníky trhu. Umožňuje akcionářům soukromých společností obchodovat s akciemi soukromých společností s akreditovanými investory. Společnost byla založena v roce 2014 a sídlí v San Franciscu v Kalifornii.
