H&E Equipment Services, Inc.
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Za poslední rok se z H&E Equipment Services stala méně samostatná investiční teze a víc případová studie toho, jak cenná může být kvalitní regionální půjčovna stavební techniky pro větší hráče. Firma historicky vydělávala hlavně na pronájmu pracovních plošin, zemních strojů, manipulační techniky a dalších zařízení pro stavebnictví a průmysl; pro zákazníky je důležitá dostupnost strojů, hustota poboček a spolehlivý servis. Právě tyto prvky udělaly z H&E atraktivní cíl: má rozumně mladý vozový park, síť ve více než třiceti amerických státech a expozici na trh, kde se dlouhodobě prosazuje pronájem místo vlastnictví techniky. Z pohledu ocenění už trh firmu prakticky nebere jako běžnou veřejně obchodovanou akcii, protože po nabídkové bitvě ji převzal Herc. Poslední relevantní ocenění proto vychází z transakce: původní nabídka United Rentals odpovídala zhruba 6,9× adjusted EBITDA za posledních dvanáct měsíců, respektive 5,8× po započtení synergií a daňových přínosů. To ukazuje, že kupující neplatili za levný cyklický byznys, ale za platformu, kterou lze ve větším systému zefektivnit a lépe vytěžit. Hlavní teze tak stojí na tom, že samostatná hodnota H&E byla menší než její hodnota v rukou strategického vlastníka.
Aktuální dění
United Rentals oznámil dohodu o převzetí H&E Equipment Services. Transakce měla strategicky posílit jeho kapacitu v klíčových amerických regionech a rozšířit flotilu o desítky tisíc kusů techniky.
H&E ukončila původní dohodu s United Rentals a podepsala novou dohodu s Herc Holdings. Nabídka Hercu kombinovala hotovost a akcie a vedení H&E ji vyhodnotilo jako výhodnější.
Herc prodloužil nabídkové řízení na akcie H&E poté, co už byla nabídnuta většina akcií. To naznačovalo, že transakce má silnou podporu akcionářů a směřuje k dokončení.
Herc dokončil akvizici H&E Equipment Services. H&E tím přestala být samostatnou veřejně obchodovanou investiční příležitostí a stala se součástí větší půjčovny techniky.
Bulls say
• H&E měla atraktivní základnu aktiv: pobočky, flotilu a lokální vztahy se zákazníky v odvětví, kde geografická blízkost a dostupnost techniky rozhodují o využití strojů i cenové síle.
• Pronájem stavební techniky má strukturální podporu v tom, že zákazníci nechtějí držet drahá aktiva kvůli nepravidelné poptávce. To zvýhodňuje hráče s dostatečně širokou flotilou a schopností přesouvat stroje mezi regiony.
• V rukou Hercu dává H&E větší smysl než samostatně: širší síť, nákupní síla, sdílené systémy a možnost nabídnout zákazníkům více kategorií techniky vytvářejí prostor pro lepší návratnost kapitálu.
Bears say
• Byznys je citlivý na stavební cyklus. Když se zpomalí komerční výstavba nebo průmyslové projekty, klesá využití flotily a tlak se rychle přenáší do marží.
• Pronájem techniky vyžaduje hodně kapitálu. Firma musí průběžně nakupovat, obnovovat a financovat stroje, takže slabší poptávka nebo dražší dluh mohou výrazně zhoršit tvorbu hotovosti.
• Samostatná investiční teze už pro menšinového akcionáře prakticky zanikla. Po převzetí je ekonomika H&E součástí širšího příběhu Hercu a původní akcionář se už nemůže opřít o čistou expozici na H&E jako samostatnou firmu.
Profil akcie
H&E Equipment Services, Inc. působí jako společnost poskytující integrované služby v oblasti zařízení. Společnost působí v pěti segmentech: Pronájem zařízení, Prodej použitého zařízení, Prodej nového zařízení, Prodej dílů a Opravy a Údržba. Segment pronájmu zařízení poskytuje stavební a průmyslová zařízení k pronájmu na denní, týdenní a měsíční bázi prostřednictvím vozového parku o velikosti přibližně 42 725 kusů zařízení. Segment prodeje použitých zařízení prodává použitá zařízení prostřednictvím maloobchodních prodejců především z...
H&E Equipment Services, Inc. působí jako společnost poskytující integrované služby v oblasti zařízení. Společnost působí v pěti segmentech: Pronájem zařízení, Prodej použitého zařízení, Prodej nového zařízení, Prodej dílů a Opravy a Údržba. Segment pronájmu zařízení poskytuje stavební a průmyslová zařízení k pronájmu na denní, týdenní a měsíční bázi prostřednictvím vozového parku o velikosti přibližně 42 725 kusů zařízení. Segment prodeje použitých zařízení prodává použitá zařízení prostřednictvím maloobchodních prodejců především z pronajímatelského vozového parku, jakož i inventarizovaná zařízení, která jsou pořízena prostřednictvím obchodních společností od zákazníků zařízení. Segment prodeje nových zařízení prodává nová stavební zařízení prostřednictvím profesionálních interních maloobchodních prodejců. Segment Prodej dílů prodává díly pro zákazníky zařízení, stejně jako nabídky pro svůj pronájem vozového parku. Segment služeb oprav a údržby slouží pro pronájem vozového parku a zařízení vlastněných zákazníky a nabízí průběžné preventivní služby údržby pro průmyslové zákazníky. Zajišťuje také podpůrné činnosti v oblasti pomocného zařízení, včetně dopravy, tahání, přepravy součástek a zproštění odpovědnosti za škody. Letecká flotila společnosti se skládá z vysokozdvižných nebo leteckých pracovních plošin, jeřábů, zařízení pro zemní práce a manipulaci s materiálem a dalších. Slouží průmyslovým a obchodním společnostem, stavebním dodavatelům, výrobcům, veřejným službám, obcím, dodavatelům údržby a různým dalším zákazníkům na průmyslových účtech. K 31. prosinci 2021 měla společnost síť 102 zařízení služeb v tichomořských severozápadních, západních, mezihorských, jihozápadních, pobřežních, jihovýchodních a středoatlantických oblastech Spojených států. H&E Equipment Services, Inc. byla založena v roce 1961 a sídlí v Baton Rouge v Louisianě.
