Arconic Corporation
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
Arconic se živí tím, že z hliníku dělá plechy, desky, profily a architektonické systémy pro automobilový, letecký, stavební, průmyslový a obalový trh. Jako veřejná investice už dnes fakticky neexistuje: v srpnu 2023 ji převzaly fondy Apollo s menšinovou účastí Irenic Capital a akcie byly staženy z burzy. Teze proto stojí spíš na tom, jak kvalitní průmyslové aktivum Apollo koupilo a za jakou cenu, než na běžném sledování burzovního příběhu. Poslední tržně ověřené ocenění bylo zhruba 5,2 mld. USD enterprise value, což podle tehdejšího výhledu odpovídalo přibližně 7,7násobku očekávané upravené EBITDA. To není levné pro cyklický zpracovatelský byznys, ale ani přehnané, pokud Apollo dokáže zlepšit provozní efektivitu, lépe řídit kapitálové výdaje a využít poptávku po lehčích materiálech v dopravě a letectví. Arconic má hmatatelná aktiva, technické know-how a zákaznické vztahy, ale zároveň zůstává vystavená cenám hliníku, energetickým nákladům a cyklu v koncových trzích. Jádro investičního příběhu je tedy jednoduché: pod soukromým vlastníkem může mít firma větší prostor na restrukturalizaci, ale hodnota vznikne jen tehdy, pokud se provozní zlepšení neztratí v cykličnosti a dluhu z transakce.
Aktuální dění
Arconic oznámil dohodu o převzetí fondy Apollo v hotovostní transakci, do které vstoupil také Irenic Capital jako menšinový investor.
Akcionáři Arconicu schválili převzetí na mimořádné valné hromadě, čímž padla jedna z hlavních podmínek dokončení transakce.
Apollo dokončilo akvizici Arconicu a firma přestala být obchodovaná na NYSE. Arconic dál funguje pod původní značkou jako soukromá společnost.
Bulls say
• Arconic dodává materiály do odvětví, kde zákazníci nevybírají jen podle ceny, ale také podle technických parametrů, kvality a spolehlivosti dodávek. To firmě pomáhá udržet si místo v dodavatelských řetězcích i v prostředí, kde jsou základní kovy jinak komoditní.
• Převzetí Apollem může urychlit změny, které se veřejné firmě dělají hůř: investice do závodů, zjednodušení portfolia, důslednější práce s hotovostí a tlak na návratnost kapitálu. U průmyslového aktiva s dlouhou historií může být právě provozní disciplína největším zdrojem hodnoty.
• Dlouhodobá poptávka po lehčích konstrukčních materiálech hraje Arconicu do karet zejména v dopravě, letectví a některých stavebních aplikacích. Pokud zákazníci dál hledají úsporu hmotnosti a nižší energetickou náročnost během životního cyklu výrobků, hliník zůstává relevantním řešením.
Bears say
• Arconic nemá charakter softwarové nebo značkové firmy s vysokou cenovou silou; jde o kapitálově náročnou výrobu s citlivostí na objemy, vstupy a využití kapacit. Když se zhorší poptávka v automobilovém, stavebním nebo průmyslovém trhu, marže se mohou rychle dostat pod tlak.
• Soukromé vlastnictví zhoršuje průhlednost pro běžného investora. Po stažení z burzy už trh nemá pravidelný detailní reporting v rozsahu veřejné společnosti, takže hodnotu firmy lze sledovat hlavně nepřímo přes Apollo, dluhové instrumenty nebo případné budoucí transakce.
• Transakce financovaná private equity obvykle zvyšuje důraz na dluhovou kapacitu a hotovostní výkonnost. Pokud by přišel slabší průmyslový cyklus současně s vyššími úroky nebo nutností větších investic do závodů, prostor pro tvorbu hodnoty by se zúžil.
Profil akcie
Arconic Corporation vyrábí a prodává hliníkové plechy, desky, extruze a architektonické produkty ve Spojených státech, Kanadě, Číně, Francii, Německu, Maďarsku, Rusku, Velké Británii a mezinárodně. Působí ve třech segmentech: válcované výrobky, stavební a konstrukční systémy a extruze. Segment válcovaných výrobků poskytuje řadu hliníkových plechů a deskových výrobků pro pozemní dopravu, letecký a kosmický průmysl a pro obaly; a střešní krytiny, architektonické kompozitní panely, větrané fasády a stropní panely, rozpěrné trubky,...
Arconic Corporation vyrábí a prodává hliníkové plechy, desky, extruze a architektonické produkty ve Spojených státech, Kanadě, Číně, Francii, Německu, Maďarsku, Rusku, Velké Británii a mezinárodně. Působí ve třech segmentech: válcované výrobky, stavební a konstrukční systémy a extruze. Segment válcovaných výrobků poskytuje řadu hliníkových plechů a deskových výrobků pro pozemní dopravu, letecký a kosmický průmysl a pro obaly; a střešní krytiny, architektonické kompozitní panely, větrané fasády a stropní panely, rozpěrné trubky, propustky a okapy pro stavební a stavební trhy. Segment Stavební a stavební systémy poskytuje různé výrobky a řešení obvodových plášťů budov, jako jsou vchody, záclonové stěny, okna, kompozitní panely a desky potažené cívkou pro zpracovatele a subdodavatele zasklení pod značkami Kawneer, Reynobond a Reynolux. Segment Extrusions nabízí extrudované výrobky, včetně leteckých tvarů, automobilových tvarů, bezešvých trubek, dutin, maltových ploutví a vysoce pevných tyčí a tyčí pro pozemní dopravu, letecký a průmyslový trh. Společnost nabízí své produkty přímo zákazníkům, jakož i prostřednictvím distributorů. Společnost byla dříve známá jako Arconic Rolled Products Corporation a v dubnu 2020 změnila svůj název na Arconic Corporation. Společnost Arconic Corporation byla založena v roce 1888 a sídlí v Pittsburghu v Pensylvánii.
