Vale S.A.

Brazilská těžařská firma Vale oznámila výsledky za druhé čtvrtletí 2026. Provozní zisk EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy) meziročně stoupl o 19 % na 4,1 miliardy dolarů. Pomohly vyšší objemy těžby železné rudy, mědi a niklu i lepší ceny.

Firma vyplatí 1,7 miliardy dolarů na dividendách a úrocích z kapitálu, splatných v září. Zároveň schválila nový odkup až 100 milionů akcií. To je 2,3 % všech vydaných akcií.

Těžba železné rudy dosáhla nejvyšší úrovně pro druhé čtvrtletí od roku 2018. Projekt Serra Sul +20 má přidat 20 milionů tun kapacity. Měděný projekt Bacaba postupuje rychleji, než se čekalo. Zkušební provoz má začít ve třetím čtvrtletí 2027 místo poloviny roku 2028.

Náklady na těžbu železné rudy ale rostou. Může za to silnější brazilský real, dražší nafta a doprava. Firma proto zvýšila výhled nákladů na tunu. Náklady na měď a nikl naopak snížila díky lepším provozním výsledkům.

Akcie brazilské těžařské firmy Vale 16. července klesly o 3,1 % na 14,22 dolaru. Za poslední měsíc akcie ztratila 11 %, od začátku roku je ale v plusu 9,1 %. Podle odhadu vnitřní hodnoty GF Value od GuruFocus je současná cena o 10,4 % vyšší než odhadovaná spravedlivá hodnota 12,88 dolaru.

Souhrnné skóre kvality GF Score dosahuje 73 ze 100 bodů. Poměr ceny k zisku za posledních 12 měsíců je 21,2, zatímco pětiletý medián byl jen 5,5. Za poslední tři měsíce nikdo z vedení firmy akcie nekupoval ani neprodával.

Odborový svaz USW ratifikoval novou pětiletou kolektivní smlouvu s těžební společností Vale, která zaměstnancům přináší výrazný růst mezd a obnovu zdravotních benefitů. Smlouva eliminuje pracovní nejistotu a snižuje riziko výpadků výroby v rafinerii v Port Colborne. Zaměstnanci získají jednorázový bonus 4 000 USD a garantované zvýšení mezd o 20,5 % až 25,7 % po dobu trvání smlouvy.

Smlouva pokrývá více než 100 členů USW Local 6200 v rafinerii Vale Base Metals v Port Colborne. Mzdy mohou vzrůst i výše, pokud inflace překročí sjednanou minimální garanci náhrady za zvýšení životních nákladů.

Klíčovým prvkem dohody je obnovení zdravotních benefitů pro důchodce, které zaměstnanci ztratili v předchozí smlouvě z roku 2021. Nové benefity se vztahují na všechny pracovníky najaté od roku 2021, což se týká téměř poloviny současných členů svazu. Smlouva dále zahrnuje zlepšení penzí, nový účet na zdravotní výdaje, lepší péči o zrak, ortodontické pokrytí a dávky při krátkodobé pracovní neschopnosti. Přibyl také nový placený den nemoci a vylepšená mzdová progrese pro kvalifikované řemeslníky.

Jednání probíhala souběžně s USW Local 6500, který zastupuje pracovníky Vale v Sudbury. Obě odbory mají samostatné smlouvy, tradičně však vedou společná jednání.

Těžební společnost Vale uzavřela kolektivní smlouvu s odbory USW Local 6500, která přináší zaměstnancům mzdový růst až 25,7 % po dobu trvání smlouvy – pro investory jde o signál pracovní stability v klíčovém provozu. Každý zaměstnanec navíc obdrží jednorázový bonus 4 000 USD.

Celkové zvýšení mezd se pohybuje v rozmezí 20,5 % až 25,7 % a zahrnuje jak sjednaná navýšení, tak roční inflační úpravy. Odbory přitom dosáhly dohody bez jakýchkoli ústupků.

Součástí smlouvy jsou i nové benefity: placené nemocenské dny, zdravotní spořicí účet a zlepšení v oblasti penzijních příspěvků, péče o zrak, ortodontické péče a krátkodobého invalidního pojištění. Dohoda také upravuje podmínky outsourcingu, technologických změn a směnnosti.

USW je největší soukromý odborový svaz v Severní Americe s 850 000 členy, z nichž 225 000 působí v Kanadě.

iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) za poslední rok posílil o 48 % a od začátku roku přidal dalších 22 %, jenže jeho výplaty jsou silně vázány na ceny komodit a vývoj brazilského reálu – což z něj dělá nestabilní zdroj příjmů.

Akcie EWZ se obchodují kolem 39 dolarů. Výplaty se výrazně liší: v červnu 2025 fond rozdělil 0,52 dolaru na akcii, v prosinci 1,03 dolaru a v lednu 2026 jen 0,11 dolaru. Fond vybírá dividendy v brazilských realech, převede je na dolary, odečte poplatek 0,59 % a vyplácí dvakrát ročně.

Klíčovou roli hrají dvě firmy. Petrobras je hlavním zdrojem dividend – při ceně ropy nad 80 dolarů za barel jsou výplaty vysoké, pod 60 dolary je snižuje. Vale vyplácí dividendy jako procento z provozního peněžního toku, takže závisí na cenách železné rudy. Zbytek portfolia tvoří velké brazilské banky – Itaú Unibanco, Banco Bradesco a Banco do Brasil.

Dalším rizikem je měna. Reál se pohybuje několik procent za čtvrtletí kvůli politickému riziku a fiskálním zprávám z Brasílie. Aktuálně se obchoduje kolem 0,20 dolaru. Slabší reál snižuje každou dolarovou výplatu i tehdy, když výplaty v místní měně rostou.

Desetiletý celkový výnos EWZ dosáhl jen 133 %, výrazně za výkonem indexu S&P 500 za stejné období.