Ryanair Holdings plc

Ryanair splatil poslední nezaplacený dluhopis a stal se prakticky bezdluhovou společností – poprvé od svého vstupu na burzu před více než čtvrt stoletím. Splacený dluhopis měl hodnotu 1,2 miliardy eur a byl vydán v květnu 2021.

Celá flotila 620 letadel Boeing 737 je nyní bez zástavního práva. To dává společnosti výrazně větší finanční flexibilitu a snižuje její rizikový profil vůči věřitelům i investorům.

Silná rozvaha nabývá na váze v kontextu, kdy evropské aerolinky čelí rostoucím nákladům na pracovní sílu, vyšším letištním poplatkům a problémům s dodávkami nových letadel. Zpoždění od Boeingu omezují plány růstu celého sektoru. Ryanair přitom dlouhodobě staví svůj model na nízkých nákladech a disciplíně v kapitálových výdajích – bezdluhová pozice tento přístup dále upevňuje.

RBC Capital Markets potvrdil doporučení „outperform" pro Ryanair a označil akcie za příležitost „buy-the-dip", zároveň ale snížil cílovou cenu z 31 EUR na 29 EUR. I přesto nová cílová cena implikuje potenciální vzestup přes 25 %.

RBC snížil průměrné prognózy zisku (EBIT) o 16 % pro období FY27–FY29. Důvodem jsou náklady na palivo vyšší o 2 % a tržby nižší o 2 % oproti původním odhadům. Akcie se aktuálně obchodují na násobku 6x EV/EBITDA (FY27–FY28), pod desetiletým mediánem 7,2x, a na 2,1x P/NAV blízko desetiletého minima.

Opatrnější pohled zastává Citi, který varuje před zklamáním na nákladové straně. Analytici banky odhadují, že náklady na cestujícího bez paliva porostou o střední jednotky procent – tedy o 2–3 procentní body horší, než trh čeká. Citi proto předpokládá, že tržní konsenzus pro čistý příjem FY27 se posune na 1,85–2,00 mld. EUR, oproti současnému konsenzu Visible Alpha na úrovni 2,35 mld. EUR.

Na úrovni tarifů byly výsledky prvního čtvrtletí nižší o střední jednotky procent, ve druhém čtvrtletí se tarify vyvíjejí přibližně na loňské úrovni. Citi zároveň vidí pozitivum v nižších obavách ohledně nabídky paliva a postupném zmírňování tarifní slabosti.

Finanční ředitel Ryanairu varoval, že rostoucí ceny leteckého paliva způsobené válkou v Íránu mohou přivést další letecké společnosti k bankrotu. Cena ropy Brent vzrostla od konce února o více než 50 % na přes 110 dolarů za barel, letecké palivo se obchoduje kolem 163 dolarů za barel poté, co dosáhlo maxima téměř 200 dolarů.

Spirit Airlines zastavila provoz v květnu a jako hlavní důvod uvedla právě zdražení paliva. Letecké palivo přitom představuje druhý největší výdaj aerolinek hned po mzdách.

Ryanair je v lepší pozici než konkurence. Pomocí finančních derivátů má zajištěno 80 % spotřeby paliva za 67 dolarů za barel. Díky tomu mohl oznámit zisk po zdanění 2,26 miliardy eur, což je meziroční nárůst o 40 %. V rámci finančního roku 2026 přepravil 208 milionů cestujících a plánuje udržet plný letový řád v létě i v zimě.

Evropa je podle Ryanairu méně vystavena výpadkům dodávek přes Hormuzský průliv, protože stále větší podíl ropy pochází z USA, Venezuely a Brazílie.

Ryanair vykázal zisk po zdanění 2,3 miliardy eur za fiskální rok končící v březnu, což představuje meziroční nárůst o 40 % – silný výsledek, který ukazuje odolnost nízkonákladového dopravce i v prostředí geopolitických turbulencí kolem dodávek paliva. Počet cestujících vzrostl o 4 % na 208,4 milionu, tržby však klesly o 11 % na 15,54 miliardy eur.

Klíčovou ochranou pro nadcházející sezónu je zajištění paliva: Ryanair má nakoupeno 80 % leteckého paliva na léto za 668 eur za metrickou tunu. Společnost proto neplánuje rušit lety ani v létě, ani v zimě. Palivo pochází z USA, Venezuely a Brazílie, takže závislost na Hormuzské úžině je podle vedení minimální.

Finanční ředitel přesto varoval, že slabší evropské aerolinky mohou v zimě zkrachovat – Ryanair se tak může ocitnout v pozici, kdy získá tržní podíl po případných bankrotech konkurentů.