CureVac N.V.
Nejnovější články
AI Shrnutí
Investiční teze
CureVac už není klasická samostatná sázka na klinický úspěch jedné biotechnologické firmy, ale aktivum pohlcované BioNTechem kvůli know-how v mRNA. Investiční příběh se tím zásadně změnil: nejde o to, zda CureVac sama dovede pipeline až na trh, ale zda její technologie pro návrh mRNA, formulace a výrobu mají pro BioNTech větší hodnotu než jako samostatně obchodovaná firma. To je důležitý posun, protože CureVac po neúspěchu první covidové vakcíny ztratila část důvěry trhu, ale pořád držela vědeckou infrastrukturu, patenty a týmy, které dávají smysl v rukou silnějšího hráče. Ocenění dnes proto neurčuje běžný trh s akcií, ale dokončená výměnná nabídka BioNTechu. Transakční hodnota kolem 1,25 mld. USD vychází zhruba na 10násobek posledního známého klouzavého čistého zisku, jenže tenhle násobek je zavádějící, protože zisk byl tažen jednorázovými položkami a ne opakovatelným provozem. Reálně trh ocenil hlavně technologickou základnu, duševní vlastnictví a strategickou hodnotu pro onkologickou pipeline BioNTechu. Pro investora je tedy CureVac spíš případ monetizace vědeckého aktiva než standardní růstová biotechnologická teze.
Aktuální dění
BioNTech oznámil dohodu o převzetí CureVacu formou akciové transakce. Hlavním motivem bylo posílení mRNA technologií, výroby a onkologické pipeline.
BioNTech dokončil výměnnou nabídku a získal zhruba 86,75 % akcií CureVacu. Tím se investiční příběh CureVacu přesunul od samostatné biotechnologické firmy k integračnímu příběhu uvnitř BioNTechu.
BioNTech postupoval k vytěsnění zbývajících akcionářů a plné integraci CureVacu. Pro původní akcionáře to znamenalo konec běžné tržní cenotvorby u CureVacu.
Bulls say
• CureVac má za sebou dlouhou historii vývoje mRNA a její hodnota nespočívá jen v jednotlivých programech, ale v kombinaci patentů, vědeckého týmu a výrobního know-how. V rukou BioNTechu mohou tyto prvky dávat větší smysl než v kapitálově omezené samostatné firmě.
• Spojení s BioNTechem snižuje hlavní slabinu CureVacu: nutnost financovat nákladný klinický vývoj bez vlastního komerčního motoru. Silnější vlastník může lépe rozhodnout, které projekty mají pokračovat a které je lepší ukončit.
• Strategická logika obchodu je srozumitelná, protože BioNTech chce posilovat mRNA platformu hlavně v onkologii. CureVac tak nezůstává izolovanou technologickou sázkou, ale zapadá do širšího programu firmy, která už má zkušenost s vývojem, regulací i výrobou mRNA léčiv.
Bears say
• Samostatná investiční teze na CureVac se po převzetí prakticky uzavřela. Menšinový investor už nehraje hlavně klinický příběh CureVacu, ale řeší podmínky integrace a vypořádání v rámci BioNTechu.
• Historie CureVacu ukazuje, že silná věda sama o sobě nestačí. Firma nedokázala proměnit ranou pozici v mRNA v komerčně úspěšný produkt, což zvyšuje opatrnost při odhadu hodnoty její pipeline.
• Valuace založená na účetním zisku je málo vypovídající, protože poslední ziskovost nebyla obrazem stabilního byznysu. Pokud se technologická aktiva nepromítnou do úspěšných klinických programů BioNTechu, může se zpětně ukázat, že kupní cena platila hlavně za strategickou obranu a konsolidaci oboru.
Profil akcie
CureVac N.V., biofarmaceutická společnost v klinickém stadiu, se zaměřuje na vývoj různých transformativních léčiv na bázi ribonukleové kyseliny messenger (mRNA). Vyvíjí profylaktické vakcíny, jako jsou mRNA kandidáty na vakcínu CV2CoV, která je ve fázi 1 klinické studie proti SARS-CoV-2; CV7202, profylaktická mRNA vakcína, která dokončila fázi 1 klinické studie pro vzteklinu glykoprotein; a CVSQIV, která je ve fázi 1 klinické studie proti chřipce, stejně jako vakcína proti lassa, žluté zimnici,...
CureVac N.V., biofarmaceutická společnost v klinickém stadiu, se zaměřuje na vývoj různých transformativních léčiv na bázi ribonukleové kyseliny messenger (mRNA). Vyvíjí profylaktické vakcíny, jako jsou mRNA kandidáty na vakcínu CV2CoV, která je ve fázi 1 klinické studie proti SARS-CoV-2; CV7202, profylaktická mRNA vakcína, která dokončila fázi 1 klinické studie pro vzteklinu glykoprotein; a CVSQIV, která je ve fázi 1 klinické studie proti chřipce, stejně jako vakcína proti lassa, žluté zimnici, respirační syncytiální virus, rotavirus, malárie a univerzální chřipka. Společnost také vyvíjí rakovinné imunoterapie založené na RNA, včetně CV8102, který je ve fázi 1 klinické studie pro léčbu kožního melanomu a adenoidcystického karcinomu, stejně jako dlaždicobuněčného karcinomu kůže, hlavy a krku. Společnost byla založena v roce 2000 a sídlí v německém Tübingenu.
